地政学リスクが起こるといつも円高になります。隣の国でさえ円高です。見方の一つには、北朝鮮は実際には日本に向けてミサイル発射しないから円が買われるということです。しかし、この要因での円高はせいぜい１０％です。我々は、地政学リスクの円高は日銀の政策に負うところが大きいと考えます。
日本と米の１０年国債利回りチャートです。




日米ともに金利は低下しましたが、日本は昨日で０．０４５％、米は２．２２％です。日本は日銀が限りなくゼロ％に誘導しているため、低下余地がありません。しかし米は低下余地があります。地政学リスクは株式から債券へ資金シフトが起こります。低下余地のない日本に対して低下余地のある米国。この差が円高となる最大要因と考えます。
我々は日銀のゼロ金利政策が皮肉にも円高をもたらしたと思います。

しかし、北朝鮮がいつもの脅しで終わり、地政学リスクが後退すれば円安要因になり、株価にもプラスです。つまり、北朝鮮が核放棄すれば大幅な円安・株高もあるかもしれません。


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